形成挤提。
第三，银行信贷大都和房地产有关，常常与土地和房产价值
同起落，放大经济波动。银行因为杠杆率高，所以要特别防范风险，贷款往往要求抵押物。土地和房子就是最好
抵押物，不会消失也不会跑掉，价值稳定，潜在用途广，就算砸手里也不难转让出去。因此银行喜欢贷款给房地产企业，也喜欢做居民按揭。2012年，英国银行贷款中79%都和住房或商业地产有关，其中65%是按揭。美国银行贷款中也有接近七成是按揭或其他房地产相关贷款。平均来看，欧美主要国家银行信贷中将近六成都是按揭或不动产行业贷款。(12)所以房地产周期和银行信贷周期常常同步起伏，而这两个行业杠杆率又都不低，也就进步放大
经济波动。
土地价值顺着经济周期起落，繁荣时地价上涨，衰退时地价下跌。而以土地为抵押物银行信贷也顺着土地价值起落：地价上涨，抵押物价值上行，银行利润上升，资本充足率也上升，更加愿意多放贷，为此不惜降低放贷标准，逐渐积累风险。经济衰退时，上述过程逆转。所以银行很少雪中送炭，却常常晴天送伞，繁荣时慷慨解囊、助推经济过热，衰退时却捂紧口袋、加剧经济下行。举例来说，在21世纪初爱尔兰，大量银行资金涌入房地产行业，刺激房价飞涨。金融危机前，爱尔兰房地产建设投资占GDP比重由4%升至9%，建筑部门就业人数也迅速增加。危机之后，房地产行业萎缩严重，急需周转资金，然而银行信贷增速却从危机前每年20%剧烈收缩至1.3%，很多企业因缺乏资金而倒闭，失业率居高不下。(13)
第四，银行风险会传导到其他金融部门。比如银行可以把各种按揭贷款打包成个证券组合，卖给其他金融机构。这种业务挫伤银行信贷分析积极性。如果银行借出去钱转手就能打包卖给下家，那银行就不会在乎借钱人是不是真有能力还钱。击鼓传花游戏，传是什
东西并不重要，只要有人接盘就行。在2008年金融危机中，美国很多按揭贷款质量很差，借款人根本没能力还钱，有人甚至用宠物名字都能申请到按揭，所以这次危机也被称为“次贷危机”。
随着银行和其他金融机构之间交易越来越多，整个金融部门规模也越滚越大，成经济中最大部门。金融危机前，金融部门增加值已经占到美国GDP8%。(14)频繁金融活动并没有提高资本配置效率，反而给经济带来不必要成本。过多短期交易扩大市场波动，挤压实体经济发展空间。资金和资源在金融体系内部空转，但实体经济蛋糕却没有做大。而且大量金融交易都是业内互相“薅羊毛”，所以“军备竞赛”不断升级，大量投资硬件，高薪聘请人才，导致大量高学历人才放弃本专业而转投金融部门。(15)金融危机后，金融部门
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