过度繁荣引发
各界反思和批评，也引发“占领华尔街”之类社会运动。国际不平衡与国内不平等
金融自由化浪潮为借贷打开方便之门，但如果没有大量资金涌入金融系统，借贷总量也难以增加。以美国为例，这些资金来源有二。其
，些国家把钱借给美国，比如
国就是美国最大债主之。其二，美国国内不平等急剧扩大，财富高度集中，富人有更多花不完钱可以借给穷人。
中国等东亚国家借钱给美国，与贸易不平衡有关。2018年，中美双边贸易逆差约4000亿美元，也就是说美国需要从全世界借入4000亿美元来为它从中国额外进口买单，其中最主要债主就是中国和其他东亚国家。后者在1997年东亚金融危机中吃过美元储备不足大亏，所以之后大量增加美元储备，买入美国国债或其他证券，相当于把钱借给美国。这种现象被美联储前主席本·伯南克（BenBernanke）称为“全球储蓄过剩”。他认为这些钱流入美国后压低美国利率，推动房地产投机，是引发2008年全球金融危机重要原因。
然而借钱给美国还有欧洲，后者受美国金融危机冲击最大、损失也最大。美国各种金融“毒资产”最大海外持有者并不在亚洲，而在欧洲。东亚借钱给美国与贸易不平衡有关，资金主要是单向流动。而欧洲和美国贸易基本平衡，资金主要是双向流动：欧洲借钱给美国，美国也借钱给欧洲。这种资本流动总量虽巨大，但双向抵销后净流量却不大。正是这种“净流量小”假象掩盖“总流量大”风险。“你借、借你”双向流动，让围绕“毒资产”交易规模越滚越大，风险也越来越大。比如，家德国银行可以在美国发行用美元计价债券，借入美元，然后再用这些美元购买美国房贷抵押证券，钱又流回美国。这家银行负债和资产业务都是美元业务，仿佛是家美国银行，只不过总部设在德国罢。类似欧洲银行很多。金融危机前，跨大西洋资本流动远多于跨太平洋资本流动。而在危机中，美联储为救市所发放紧急贷款，实际上大部分给欧洲银行。(16)
国际资本流入美国，也有美国自身原因，否则为什
不流入其他国家？美元是全世界最重要储备货币，以美元计价金融资产也是最重要投资标，受到全球资金追捧，所以美国可以用很低利率从全球借钱。大量资本净流入美国，会加剧美国贸易逆差，因为外国人手里美元也不是自己印出来，而是把商品和服务卖给美国换来。为保持美元国际储备货币地位，美国对外贸易可能需要常年保持逆差，以向世界提供更多美元。但持续逆差会累积债务，最终威胁美元储备货币地位，这个逻辑也被称为“特里芬悖论”。(17)所以如今全球经济失衡，是贸易失衡和美元地位带来
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节，否则可能部分章节内容会丢失。
